Los bancos centrales se asustan: Olvidad las promesas de reducir los balances

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Después de dos años de una gran cantidad de comentarios agresivos sobre la reducción del balance general de la Fed y el aumento de la tasa de interés objetivo, la Fed en las últimas semanas se ha revertido y ha declarado que ahora es el momento de tomar las cosas con mayor lentitud.

En la reunión de enero del FOMC, los funcionarios:

Los partidarios de la generalización de la liquidación de la hoja de balance del banco central de este año expresaron su incertidumbre sobre si aumentarían las tasas de interés nuevamente en 2019, según las actas de su reunión de enero.

«Casi todos los participantes pensaron que sería deseable anunciar en poco tiempo un plan para dejar de reducir las tenencias de activos de la Reserva Federal más adelante este año», según el registro de la reunión del 29 al 30 de enero del Comité Federal de Mercado Abierto.

Esto solo representa más de lo que «¡volveremos a la normalidad algún día!» rutina que hemos estado recibiendo de la Reserva Federal durante aproximadamente una década. Durante ese tiempo, hemos escuchado repetidamente que una vez que la economía vuelva a ser sólida, la Fed reducirá su balance general a niveles normales y elevará la tasa de los Fondos de la Reserva Federal a lo que históricamente habían sido tasas más normales. Sin embargo, después de años de tasas cercanas a cero y un balance de la Fed de más de $ 4 billones, parece que la Fed no tiene la determinación de hacer nada al respecto. Sin embargo, si la economía no es lo suficientemente fuerte en este momento, con un desempleo sin precedentes y un crecimiento creciente del empleo, ¿cuándo será lo suficientemente fuerte?

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La falta de acción de la Fed ha sido durante mucho tiempo una indicación de cuán débil ha sido la economía de los EE. UU., a pesar de los números de titulares que sugieren fortaleza. En realidad, los ingresos y el crecimiento de la riqueza solo alcanzaron niveles máximos anteriores en los últimos tres años, y la mayor parte del período de 2009-2016 se ubicó en territorio negativo en comparación con 2000 o 2007.

Pero después de lo que parecen tres años de crecimiento real, a la Reserva Federal le sigue preocupando que incluso la actitud más moderada de la política monetaria vaya en contra de las ganancias moderadas de la última década.

Para tener una idea de qué tan lejos ha venido la Fed de tiempos más «normales», podemos ver cómo los activos totales permanecen cerca de máximos históricos, a medida que la Fed intenta fabricar la demanda en la economía:

Y luego está la tasa de los Fondos de la Fed, que, a pesar de los 18 meses de aumentos, se mantiene muy por debajo de lo que era antes de las dos recesiones más recientes:

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En todo el mundo, estamos viendo algunas dudas similares de otros bancos centrales.

Ayer, «el gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda, dijo que el banco central «por supuesto» considerará una mayor flexibilidad monetaria si la economía pierde impulso hacia el logro de su objetivo de inflación del 2 por ciento, informó el viernes el periódico Asahi».

Mientras tanto, el Banco Central Europeo no muestra signos de ceder de su política monetaria extremadamente acomodaticia. En general, parece que el crecimiento europeo es plano.

En general, si nos fijamos en los principales bancos centrales de todo el mundo, vemos que solo en los EE. UU. Y Canadá los bancos centrales han hecho algo que podría considerarse un «ajuste». E incluso en los Estados Unidos y Canadá, las tasas siguen siendo bastante bajas. Y en ningún caso vemos ningún movimiento significativo hacia la reducción de los activos del banco central.

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Aparentemente, esto es lo mejor que pueden hacer los bancos centrales en un momento de «expansión».

Un resumen de las tarifas más recientes:

  • EE. UU .: 2,5%
  • Canadá: 1,75%
  • Reino Unido: 0,75%
  • Australia: 1,5%
  • China: 4,35%
  • BCE: -0,4%
  • Japón: -0,1%

Nota: Todos los gráficos son de Ryan McMaken. Aquí están las tasas clave específicas discutidas aquí, con sus enlaces:


El artículo original se encuentra aquí.

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