Al reducir su tipo de interés clave a cero en respuesta a las calamidades económicas impuestas por todos los niveles del gobierno, aparentemente para combatir el coronavirus, el Sistema de la Reserva Federal está tratando de regenerar el colapsado mercado de valores. Al abrir la campana justo después, sin embargo, el mercado siguió cayendo, y esos resultados tal vez deberían decirnos que la solución de un solo truco de la Reserva Federal a las crisis económicas es sólo eso: un truco.
Por favor, entienda que el banco central está haciendo lo que siempre hace cuando parece que hay una emergencia: imprimir dinero. Ahora, esto no es como lo que vemos en Venezuela, con fajos de dinero impreso tirados en las alcantarillas o incluso lo que se vio en la Alemania de Weimar en el otoño de 1923. En cambio, la Reserva Federal quiere que veamos a banqueros centrales muy serios asegurando que una economía en implosión tenga mucha «liquidez».
Cuando un proyecto de ley del Congreso provocó el desplome del mercado de valores en octubre de 1987, el recién nombrado presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, prometió inmediatamente proporcionar «liquidez» a los bancos de Wall Street. Cuando el miedo al año 2000 se avecinaba, la Reserva Federal estaba allí para «proporcionar liquidez». Cuando la burbuja inmobiliaria estalló en 2008, algo que los austriacos habían predicho más de un año antes, el sucesor de Greenspan, Ben «Helicóptero» Bernanke, cumplió su promesa de respaldar todo el sistema financiero con «liquidez» mientras la Reserva Federal se dedicaba a una juerga sin precedentes de compra de valores casi sin valor para tratar de apuntalar el sistema (véase el diagrama que figura a continuación).
A pesar del intento de Time de beatificar a Bernanke poniéndolo en la portada con el título «El hombre que salvó al mundo», no salvó nada excepto la existencia de esos mismos valores que habían sido las entrañas de la burbuja financiera y que el propio mercado ya había declarado casi sin valor. Desde valores hipotecarios sin valor hasta bonos del Tesoro de EEUU a largo plazo (parte de la «Operación Twist»), la Reserva Federal de Bernanke supuestamente insufló vida a toda la economía. (Aquí hay una instantánea más actual de la tendencia de las compras de la Fed, aunque el diagrama no desglosa los distintos activos).
En realidad, Bernanke estaba deprimiendo la economía al apuntalar los sectores económicos que presentaban malinversiones masivas e impedir que los recursos pasaran de usos de menor valor a usos de mayor valor al inmovilizar alrededor de una quinta parte del PIB con activos de bajo rendimiento. El hecho de que la mayoría de los periodistas financieros y los economistas académicos no reconocieran lo que Bernanke estaba haciendo en realidad es una acusación contra sus diversas profesiones y dice mucho sobre la ignorancia deliberada en las salas de redacción y en los salones académicos. (Los presidentes de la Reserva Federal, desde la sucesora de Bernanke, Janet Yellen, hasta el actual presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, todos han bebido del mismo Kool-Aid con púas y ciertamente no hay ninguna amenaza de que la actual cosecha de periodistas financieros y profesores de economía/finanzas expongan la estafa. El ritmo continúa.)
Por lo tanto, ahora tenemos otra actuación de la «etapa de salida derecha» del banco central que es parte de la larga línea de intervenciones de la Reserva Federal que hacen poco más que patear la proverbial lata por el camino. El razonamiento es el siguiente: el enorme paro laboral impuesto por varios gobiernos significa que la gente no puede pagar sus facturas, y en última instancia que termina deprimiendo los activos bancarios, y los activos bancarios deprimidos amenazan todo el sistema financiero y pueden derribar una economía.
¿Qué hacer? Sólo sustituye el dinero de la Reserva Federal por pagos reales para que al menos en el papel, los balances bancarios estén en números rojos. Es otro capítulo de la obra de ficción «Percepción sobre la realidad» en el que el dinero virtual impreso tiene el mismo peso y valor que el dinero ganado a través de la actividad económica real. Como escribió recientemente el economista Joseph T. Salerno:
Imprimir papel moneda y darlo o prestarlo a las empresas nacionales o a la India no permitirá reemplazar milagrosamente los bienes y servicios perdidos ni reparar las cadenas de suministro rotas. Sin embargo, la «conmoción pandémica» puede tener, y probablemente tendrá, repercusiones en el lado de la demanda de la economía, lo que probablemente precipitará una crisis financiera. Pero esto se debe a la fragilidad diseñada de un sistema financiero basado en la banca de reserva fraccionada y apoyado por políticas gubernamentales como el seguro de depósitos y la doctrina de «demasiado grande para fallar».
Es a la vez desalentador y alentador ver la respuesta del mercado. Como todos los que hemos invertido miles (y, en realidad, cientos de miles) de dólares, estamos recibiendo un golpe financiero, y no tengo ni idea de si cuando pase esta crisis mi cartera de inversiones se parecerá o no a la de Berlín en 1945. (Sospecho que estaré entre los heridos ambulantes.)
Sin embargo, la parte alentadora —y esto es un poco exagerado— es que los mercados pueden finalmente —FINALMENTE— haber reconocido que una economía real con una producción real es diferente a la casa de papel que la Reserva Federal ha estado creando en las últimas décadas. Si los estadounidenses están dispuestos o no a echar un vistazo a nuestra economía es otra cuestión. Con los socialistas afirmando que pueden crear el paraíso a través de la fiat y los impuestos más altos y los partidarios de Trump diciendo que el aumento del mercado (al menos hasta que el coronavirus golpeó) fue «prueba» de que teníamos una gran economía, hay un montón de ilusiones por ahí. Es hora de correr el telón y exponer a la Reserva Federal por las tonterías que realmente es.
